由此看来▲▼★△，ESG信息是影响价值判断和投资决策所必需的信息■◇•▷○。ESG评级可以有效缓解投资者与企业之间的信息不对称问题△▽▽•▼★，帮助投资者识别潜在的ESG风险和ESG价值■▲，降低投资决策成本▽▷。

　　提高治理水平■◆，ESG理念◁●◆○○●，ESG理念强调企业发展要注重生态环境保护●◇，倒逼企业转型升级=-。党的二十大报告强调☆…○-•：=--“高质量发展是全面建设社会主义现代化的首要任务▽◇▷”…▼○▪▲▷？

　　从公共治理的角度来看◁△▪•，当今时代•…▲☆◆△，可持续发展不再是一个简单概念▼◆=★■=，而是亟须实现的全球共识◆◆△△▷•。我国已经进入高质量发展的重要阶段□□-，随着■…•“双碳▲=•☆-…”目标的不断推进■-▪▽◁□，绿色可持续理念与ESG 理念已成为国家经济高质量发展的新指引▼…□▷☆，迅速渗透至各行业发展和企业战略布局中△=。

　　ESG这一概念=▷，最早是由联合国前秘书长安南在2006年发起的…◆“负责任投资原则（PRI■☆▲：Principles for Responsible Investment▽●●，简称▷■◁○▷“UN PRI▪=…=•◆”）…=☆•”中提出的◁○=◆◆，是近年来金融市场兴起的重要投资理念和企业行动指南■○=▽▼，也是可持续发展理念在金融市场和微观企业层面的具象投影△▼。

　　高信用等级债券发行人的ESG信息披露水平较高…-•☆△，在一定程度上呈现了■◁=●“强者愈强•=□▲”的态势•=-，因为此类企业往往较早地开展了ESG领域的相关实践■=…☆△△，已在信息披露方面具备了一定的经验和信息基础★…☆▼•，主动披露意愿更强▷▼…△◇。在现阶段=●▼○，这类企业的总体占比明显较少◁☆▼▷。

　　各评级机构对ESG 评级常用的流程主要分为数据获取◆★▷=、指标体系建立◁•、权重设置▼▼、评估过程▷=▼■-、评级结果五个步骤△△☆●▼。

　　各机构ESG评级指标构成均从ESG三个一级指标出发△▽◆★，分层拆解细化至百余项底层数据指标▷◇△。相较于国际ESG评级体系■□，国内部分机构论证了各指标的适用性●◆，剔除不适用或数据无法获取的指标▽•△▽▼，同时增加中国特色的指标▽△。

　　建立ESG专业团队●▼▪，而是鼓励企业关注长期价值▲•☆◇●●，履行社会责任▪…，

　　❺ 考虑地区差异☆○□△■△。ESG标准应考虑不同地区的文化••、法律和社会背景▪•●▷●，以确保标准的适用性和可接受性▷◁-。

　　据某评级公司的投资系列报告实证结果表明•◁▷○•▪，ESG重视程度较高或ESG评分上调的公司◇▽△••-，其短期回报也较高▽■▲。上市公司的ESG重视程度对公司的市值成长性有长期（一年至三年）的正向影响▪…▼△，但短期（一年内）的影响力较小◆○。

　　❶ ESG聚焦于投资者的高度关注☆◁▽◆▼□，搭建起了投资者和企业联动的桥梁••。投资者为评估企业价值=▪，对企业履行社会责任的行为进行更加清晰的界定和要求△▲▪▽△，按E▽▽▲…-=、S▼★▲==●、G三要素形成趋同的规范和量化体系•□；

　　❷ 投资者基于ESG的投资行为能够激励企业履行社会责任◇◇◆○，从而形成价值闭环•■…，ESG可以推动公司的高质量可持续发展▷◁□。

　　ESG要求企业在发展同时更注重在环境保护▷•▲•▲◁、社会责任和公司治理□▼▽，在追求经济回报的同时•=，也要综合考虑企业的可持续发展和长期价值▪▲-○。

　　而且有助于资本市场的良性发展★●。改善市场中▪▽-“唯快钱是图▼◆”的运行思维■▪◁★◆，提升ESG表现■▲=…。丰富人才●■☆，这不仅体现了企业可持续发展的目标▪◁•▽，在本质上与高质量发展是高度契合的☆●▪•=？

　　今年5月●◆◆◁▽，国务院国资委提出■△○★△：建立健全ESG体系-▼◇●●，要立足于实际▲•○，积极地参与和构建具有中国特色的ESG信息披露规则▽▽、ESG评价标准◇☆…、ESG投资指引等▪■•▷，为中国ESG的发展贡献力量●◆★。

　　ESG信息披露★▼•，是指企业环境▲○■■、社会和治理三个方面的信息披露●▼▲。这些信息不仅包括企业的财务和业绩信息▲◁○◇●，还包括了企业在环境●▽、社会和治理方面的表现和影响••▽▷•。ESG信息披露已经成为企业社会责任和可持续发展的重要组成部分★▽○▪•，对于企业来说▼★◆★•，ESG信息披露不仅是一种义务-▽■，更是一种责任和机会▲☆△•。

　　本文参考网络相关文献○●，从ESG的定义★▪…★▪、评价体系和发展趋势出发-●，结合ESG体系在公司治理•-▷■●、投资决策方面的影响等内容编辑而成◇◁…▼•◆，与各位同仁共飨▼▪，共拓视野■•▲。

　　❷ ESG投入能有效降低融资成本★□◁○…。通过积极披露ESG相关报告△☆★-▪•，能降低信息不对称▼……△□•，提升评级◇◇▲■；（2）ESG提升公司品牌★★▲▷，有利于降低融资成本☆▼-◁，绿色债券拓宽融资渠道◇☆△，发行成本普遍低于传统债券•▷▲◁☆。基于刚刚讨论的ESG收益曲线◁•●，公司可以合理利用优惠政策降低ESG投入初期的成本压力…-▼，提高ESG收益曲线的第一个拐点▷☆△▲=▲。

　　国内ESG评估在几个证券交易所已经广泛展开◁•△★…，深交所也在2022年7月推出了国证ESG评估方法和ESG指数=▪•…•○，而港交所早在2012年就发布了《ESG指引》★☆-△。除此之外☆□•，还有中证-◇△▼○■、华证■●、中债◇-●▲▼、商道融绿□•、社投盟等都推出了ESG评级•△。

　　❹ 强调可持续性•□▽。ESG标准应强调可持续性▼■▽，即企业应考虑长期影响和风险◇▼-▲◇，而非短期利益◇▽▲□□。

　　面对ESG投资回报率不高的问题•••■，则需要包括评价机构★▲◇、资管机构等在内的多方共同努力去消解★◆，加强ESG理念的宣介▪■，畅通各市场主体间的沟通渠道◁-==□，降低沟通成本▪•▽◆▪，减轻投资者对ESG投资表现不佳所呈现出的焦虑◆▲☆▲。

　　国际市场上ESG信息披露标准不一▪◆■◇，导致信息披露存在差异▪□○--，部分标准仅关注环境层面或缺失部分内容■☆■==。如◁◇☆▽，全球报告倡议组织(GRI)标准侧重经济●…□☆●□、环境和社会影响◁▽□，缺少治理指标•▼•■；气候相关财务信息披露工作组（TCFD）▽--○□、气候披露标准委员会（CDSB）只关注环境或气候方面的信息披露◇▪■▽◆；而国际可持续准则理事会（ISSB）将在2023年搭建统一的企业可持续信息披露框架…▷，推动一些最广泛使用的全球标准制定机构之间的合作…○□◆。除了政府政策☆◆◇△▼-，国际组织标准也会对 ESG 信息披露及数据产生影响☆▲。

　　政府▼◇◆-△、企业和社会公众三方需要基于公开信息对企业社会责任和经验情况进行综合分析判断☆■，由于没有相关政策要求全面强制ESG信息披露◁△△，自愿披露企业信息的还是少数▪▲，导致执行效果数据有限▪▼○、披露数据范围有限-=◇◁、披露时间长度有限△=▷★▲•，影响了企业ESG信息披露的规范性和透明度●▼▲○，进而导致生态环境监管部门无法充分利用企业信息公开数据▽▽…，支撑和服务于生态环境监管工作●•…△•，难以为投资者提供全面的ESG信息影响了投资者的决策△▼◇▲。

　　1▲◁、《全球都关注的ESG到底是什么•▽▽？》 （公众号★•◁▽：社会责任观察 2023○★□▼.8◆◇●◆☆.3）

　　相比传统投资★△•，ESG投资回报率并不高▽▪▽▽=…。ESG投资标的往往具有更高的伦理▪•▲、环境◆□…◇-◁、社会成本•■◆◆=☆，所以投资回报率相对较低-▪▲△。

　　❸ 鼓励透明度=○△=-。ESG标准应鼓励企业透明度=○，包括公开披露ESG数据和信息▷-▽▪，以便投资者△••☆★◁、利益相关者和社会公众对企业进行评估和监督△▽□■…★。

　　（图片资料来源○○-★•：《全球都关注的ESG到底是什么•▷★？》公众号…•：社会责任观察）

　　❶ 参考国际标准★▲▷。ESG标准制修订应充分参考国际标准-◆▪◇▲，如联合国环境规划署（UNEP）和国际财务报告准则（IFRS）等○-●▪，以确保标准的全球适用性和一致性k8凯发官网入口■●●。

　　ESG评级环节主要包括四个参与方•=▪★：标准制定方□-■-▼、专项数据提供方▪●、评级机构★★▪▪-◇、数据集成方（如下图）•◇…■-。

　　6=•、《中国ESG投资存在的四大问题》（张恒◇◆，公众号●○：ESG行动 2023△◆•.7=●○▼.19） ） ◉

　　ESG的概念=●▼，最早是源自于2004年联合国前任秘书长科菲·安南的倡议□•△•，要求推动更好的投资▽▪◆=，希望通过资本向善来引领企业向善▲★。

　　因为ESG评价体系是利益相关方理论-■■，目前还没有一个通用的国际标准•▽△•=●，所以它的本土化就显得尤为重要☆•，我们亟需建立▪◆○■■◆“中国标准◇●▼▷△•”•△●•▼■。

　　对于企业来说…★◁▼，一个强有力的 ESG 主张可以帮助公司吸引和留住高质量的员工▪●•…△○，通过灌输一种使命感来提高员工的积极性■•，并提高整体生产力=◁◇。

　　ESG有助于让投资者在投资的过程中可以更精准=□▼◆…□、高效地剔除潜在…▷▽-“爆雷股▷-▲=”▪=，对防范=••□▷▼“黑天鹅●●★★…◁”有一定的参考价值☆□▽••☆。

　　近期□•◁•★☆，越来越多的央企=▷▲…、国企●▷★■◁、民企参与ESG•◇▷◇，许多头部民营企业发布了ESG报告◆■●▷□。未来☆◇，ESG有望充当重塑央企估值的有效抓手★■●★☆▼，在构建中国特殊估值体系中发挥重要作用•==▪。

　　年6月○=△◇，◆◆“企业ESG创新与中国式现代化高峰论坛…■…”在北京举行△★△◆○△。联合国开发计划署可持续发展影响力指导委员会委员=-▲◇△、原招商银行行长马蔚华在论坛上发言时表示○□…：

　　❻ 不断修订完善▪★☆■••。ESG标准应持续更新和改进■▪，符合新的环境☆▲=◇◇□、社会和治理挑战-=▽▪●◆，以及企业和投资者的需求和反馈■▼…。

　　中证ESG评价体系包括环境(E)△▷▽▪、社会(S)◆◇、公司治理(G)三个维度…△••□，以及14个主题-•▼…■△、22个单元和180余个指标▷●。在计算ESG分数时▪□▼，从指标开始自下层往上层加权求和■●=。中证ESG评价的数据来源为公开信息◆▷□，包括财报和社会责任报告等公司披露文件▼■…▽，产业规划-=•★◆▼、认证-▷★、处罚等政府机构文件★○，新闻◇-☆▽▲▽、事件调查等媒体报导▷▲…▪，以及上市公司绿色收入•-◁、隐含违约率等中证的特色信息•◁●■▼。

　　政府在制定ESG相关管理政策上还有所欠缺…=■■☆□。尽管我国环保领域出台了一系列涉及企业信息披露的法律法规和政策文件△••，但是实际执行上还有一定差距◇□，同时较少提供披露信息执行方法和具体举措◁•▼，从而使认知转变为行动还需要漫长过程◇★▼。

　　ESG评级直接关联着企业在环境保护▼•▷、社会责任和公司治理方面的表现▲□◇•▼。高质量的ESG评级意味着企业在这些领域具备良好的绩效和优秀的管理水平★◁☆◁…，这不仅能增强企业的公信力▼▲◇，还能提升企业的声誉和品牌形象△▼▷▪▽。

　　各家机构的评级标准不一-▲▽△▪◇，评级结果也并不一致=▼◇△◁，相比于国内评级机构•-●▷★◇，海外机构对中国企业ESG评级整体较低☆-□，国内评级机构ESG评级差异同样巨大□=★，目前•-★▪，我国ESG评级仍处于起步阶段■=•▲△□，在评级指标▲•◁▷☆、评级方法▲△☆◁、信息披露几个方面与国际先进水平存在一定差距•☆●◆▽，缺乏统一●●○▲、规范◇▷▽、有效的可持续信息披露标准•▪▽。

　　ESG评级可以有效缓解投资者与企业之间的信息不对称问题◇…，帮助投资者识别潜在的ESG风险和ESG价值•▽◁▼，降低投资决策成本▲=▲…◆。

　　其次■●，低回报率可能会使得一些投资者对ESG标准产生质疑▼▪▲▽，不利于ESG标准的推广和普及▼-，从而阻碍ESG标准的统一进程◆◇。再次△■…•▷，低回报率可能会导致投资者误读ESG投资的含义•●▷，视其为●□◇◇•▼“负责任投资○•●▲”的代名词□…=★◇，而不是真正的投资策略○◆■•，导致ESG投资的目标和效果被误解和扭曲★-△=，进而阻碍ESG投资目的和意义的实现…◆□●。

　　目前主流标准均由国外组织建立•=▲▼，不一定可以充分体现中国企业的可持续发展情况★☆••。国际上的ESG披露标准不统一▼•◇■，也导致中国企业在对外信息披露的选择上缺少统一的认知•◆□▲◆▪，最终使得中国企业在国际市场上失去企业信息披露价值=•▽□…★，降低公众影响力□••▷▽。

　　中国企业不仅需要完善自身的ESG实践◆▪△○，更基于自身的ESG实例去构建开拓更多可能▽★•…▷◁，去赋能提升国内企业的ESG管理水平和绩效■•◆▼□◇。

　　当前•◆◇▪◁○，ESG已经成为重要的国际合作语言体系▲-=，在实施碳边境税▼▲▲▽、金融对外开放的背景下▷☆-•◇，形成ESG政策体系▷-，有利于我国参与全球贸易和全球金融治理-▽★。

　　截至6月●●○…▪▷，全球签署UN PRI（ Principles for Responsible Investment负责任投资原则）机构的总数达到了5281个▲▷▪-•★，另外有将近30个交易所要求上市公司必须强制披露ESG▼▲，有63个交易所颁布披露ESG的指引△☆△▪。到2020年▼▷•▲▽★，全球ESG投资总额超过25万亿美元●●=，2025年有望突破50万亿美元□▽…●。

　　伴随着我国▪=“双碳战略▷◁★■●”的深入推进◇-■●▽，ESG发展也迅速进入★□■●“快车道•▲•□△”○●★。但目前-■，我国ESG的发展还面临以下几个方面的问题▽☆：

　　第一个是企业层面（尤其是上市公司）的ESG实践▷●▷▲☆▽，即将环境▪☆•▪▼、社会△•▼▽-、治理等因素纳入企业的管理运营流程◁…■▪☆，与此前社会各界所倡导的企业社会责任（CSR）一脉相承☆★；

　　从公司体量来看□=■，规模较大企业的ESG信息披露占比较高●▪，而规模较小企业的ESG信息披露占比较低□-•▲。

　　《联合国负责任投资原则UNPRI报告》提出☆◁△☆◆：•○▽“可持续投资具有长期增效以及缓和风险的作用■▼▼△◁▼。投资经理在投资过程与决策中融入ESG要素评估后△▪○▷■◆，能显着提高投资组合的风险控制能力★•☆◁，减小投资组合波动☆◁▼，提高长期可持续回报○□■…。▽=△-”

　　企业根据披露要求对相应的信息进行披露▽★◇▪◆◆，评级机构对企业披露的ESG信息进行评价•=▷，投资者根据企业ESG评价情况进行风险评估和投资活动★•，形成ESG一体化运作机制（如下图）☆◁-。

　　公司的ESG信息对其公司价值所产生的积极影响会通过系统性风险的降低（CAPM模型中β系数的相对下降）和非系统性风险状况的改善（比如盈利能力的提升）来得到体现=▲▪◇。

　　首先…▷○○，低回报率会影响投资者的信心和热情▷…●◆◆，使得他们更倾向于选择传统的投资方式而非ESG投资◇●▪★◇。这无疑阻碍了ESG投资规模和影响力的扩大▷…。

　　目前=•☆，全球对ESG的评级尚未形成统一的标准○▪■■▷，多元化趋势较为显着▼▪★▼-。国外ESG评价体系发展较早…▼，体系较为完善▼…●△，覆盖对象范围较广☆●▼=◆，国际影响力较大▽▼▷；而国内的ESG评价体系起步较晚■▼□◁◁，尚未形成统一标准■★■，评价对象基本局限于国内的上市公司◆--◁。

　　根据中财大•▷-■“ESG行动派◆…□△▽”数据平台统计◇◇：2023年▽★◇•■◇，截至6月30日◇•○，A股食品制造业共有75家上市公司▪★◇☆◁▪。其中◆●▼■●，28家披露了ESG相关报告○△-◁…，披露率为37▼◆.77%=…•■•☆；ESG评级方面▼•…▽，评级为A（含A+△●▷☆■○、A=▷◆、A-）的公司占比24%••；获得B（含B+◇▪◆•、B•▲▲▪、B-）的公司数量和获得C（含C+▷•◆△、C◇=、C-）的公司数量一致…★，均占比28%◁◁-。

　　2021年▼◇▼，中国金融学会绿色金融专业委员会联合发布了《ESG基金▼▪▷◁★◇：国际实践与中国体系构建》◁▲◁•▪…，这是业内首个ESG基金评价体系◆▷■▪…，报告显示○-◆=●…，相比普通基金▪…★■■，ESG基金在收益方面具有优势○▼。

　　以中证指数ESG评价体系为例（如下图所示）=☆▲，中证ESG评价体系覆盖在A股和港股上市的公司•▽★□○□，更新频率一般为月度★▷◁▷，发生严重风险事件时及时调整•◁。

　　可以说☆□★◆◇▪，ESG既是人类可持续发展的新路径▽▷■，也是理解企业面临的机遇和风险的独特视角◁▷○，已经成为上市公司☆▷…、跨国企业■□•▪、金融公司的必答题■★。

　　在实操中=△=▽•●，例如将ESG指标纳入常见的可比公司方法进行企业价值分析时☆◇△-，要确定和评估可比公司和行业的相关ESG指标水平▼▽□，但由于ESG评价指标自身的弹性较大★•▼●◁-，在分析过程中难免融入较多的主观因素○☆-□★，因此需要对主要的ESG评级标准有深入的研究■◁□▽▪☆。

　　某ESG评级公司分析A股上市企业在新冠疫情期间的表现发现-▼○☆◁：风险爆发当天跌幅越大的公司组▷□…□-•，整体ESG评级越低▽=△▼。可见高ESG公司相对于低ESG公司在面对系统性风险时韧性更强==。并且及时披露ESG也有利于相关监管机构提前识别风险并及时介入•△★…=▷。

　　我国环保领域ESG监管体系还存一些问题▷▽★，ESG政策发展迄今为止●••●□，主要集中在环境方面◁…▲•◇●，监管力度不够强▷…◇，生态环境▼•、金融等监管部门之间需要同题共答•▽、形成合力•△□▼◁，未来需要拓展到社会和治理层面=•□▼，从而有效认识和处理环境保护与经济发展之间的关系○•▪◁•，实现齐头并进☆★■•▷▪。

　　❷ 确定关键指标●☆▽=•=。ESG标准应涵盖环境◁□▼、社会和治理三个方面◆△☆=□，需要确定关键指标和评估方法▷•●▲▽★，以确保标准的可操作性和有效性••▪。

　　3▼■▲◆◆、《到2025年全球ESG投资总额有望突破50亿美元》（中国贸易报 2023■▼…●.7•▽□▪▲◇.6）

　　8月2日…▽☆，中国生态环境部应对气候变化司副司长陆新明在在▪•“21世纪活力·…●…◁◇“ESG…▷★▼■”创新论坛•-▼▪…”强调▪★▽□◆：★◁●•▽“企业应将ESG理念纳入其核心的价值理念▲•◆。=•▪◁-◆”

　　在全球化大的背景趋势下★▲◇，各经济体之间的联系和互动日益增加•☆…▷。我国企业对ESG的认知•▽△▷，与世界主流趋势相比□▼▪，还存在着一定的差距▷▪★=☆，同时缺少切实有效的融入机制●◆，在国际市场中难以掌握核心竞争力和国际话语权△☆◁●。

　　从行业主体来看◇-，因为有政策推动▽▷●○▲●，金融及高耗能企业信息披露的占比相对较高▼☆。

　　第二个是投资层面的ESG•▽，是一种关注企业环境■•、社会=☆=▷☆、治理绩效而非仅关注财务绩效的投资理念▼☆△…▲△，倡导在投资研究◆▲▽••、决策和管理流程中纳入ESG因素▪-=□…。

　　❶ 将ESG纳入企业核心价值理念☆▲•◇▼，企业要着眼长远发展=◁•□，将ESG理念有效融入到企业经营管理的全过程各方面△▽•◇，通过改善企业ESG水平来不断提升企业长期价值□▷▪▼。把握机遇△-◇-△★，打造绿色低碳竞争新优势-…••◆。

　　近年来★▲，ESG 投资在中国也得到了飞速发展…●-，据统计▼-◆◁▽◇，截至 2023 年 6 月 30 日■▽□◇★，全市场 ESG 公募基金已达 464 只●▷-，资金管理总规模达到人民币 5•◇☆★▼,765◁=△=.84 亿元（不包含未成立和已到期）○-●▽☆△，加入 UN PRI 的中国大陆机构已达 140 家◁□△▷。

　　而对于投资层面的ESG来说=☆●△■☆，ESG投资是绿色金融很重要的抓手☆☆。ESG投资理念与中国新发展理念☆▼•、=○■•“碳达峰●◇▼▽◇、碳中和-☆◇△◁”目标要求◆••★••、乡村振兴和共同富裕等国家发展战略均高度契合•☆■△。

　　可以说▷○●-◆，ESG把对企业价值的关注点★◆，从过去单纯的股东转向更为广泛的利益相关者△☆▷★。推动企业追求经济价值和社会价值的统一▼•▷▷•◇，重塑企业的价值观○△□，同时也重塑商业的价值体系☆…◆■。

　　发展至今◁◁▼，众多投资和咨询机构已经广泛使用ESG评估方法对企业进行评级◆-，如摩根士丹利资本国际公司(MSCI)•□☆▷、标普全球（S&P Global）●△=▽、高盛●◁、彭博咨询等▷▼。

　　此外■◆…，一些企业和投资者仍然以短期利益为主=□•☆•，忽视了ESG因素对长期价值的影响●☆◁★▷◇，导致对ESG投资的认识和意识相对较低■☆▪，缺乏对ESG因素深入了解和分析能力○=□★•▷，难以评估企业ESG表现△…=，所以在制定和执行ESG标准上参与度和执行力都不够▲=◆●。

　　❷ 要加大对气候友好型技术的投入□☆△▲▪▲，平衡ESG实践和企业回报□△●▽◁◁，实现企业业绩和ESG融合发展=☆▽▽=。同时不断强化信息披露★☆▽=，伴随国家和国际相继推出了气候相关的信息披露的标准和规范指引…=，这有利于为投资者提供更精准的ESG信息=○-，同时使企业获得更多的认可和资源支持△○◇•。

　　加强能力建设和国际合作▪■◆•●●，为企业可持续高质量发展注入长效动力●•☆○，促使利益相关方不再一味强调经济回报和股东优先的分配机制■▼▷，❸ 持续强化交流•●▽■。

　　首先来看看企业实践层面的ESG▼◁▲▼-，越来越多的证据表明•▲•□，ESG实践既是对社会负责◆▪-△▲▼，也是培育公司声誉优势的一种方式◇□◁-。ESG信息披露与企业经营财务活动•●、公司治理△■、风险▼=、资本成本□■•、企业绩效之间的关系已得到了充分论证○★☆-△。